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鸿达兴业最新消息(002002):担保金额超过净资产

时间:2019-06-05 08:24

研究一家公司,除了看其行业地位和财务状况外,公司非经营性风险同样值得留心。比如,上市公司的对外担保。

  今天的案例是鸿达兴业(002002)(002002.SZ)。

  4月23日,鸿达兴业(002002)发布为子公司提供担保的公告,将为公司全资二级子公司中谷矿业提供为期4年的连带责任担保,担保金额1亿元。而在此之前,公司对外担保金额已经超过其自身净资产。

  对外担保金额78.9亿,占公司净资产129.56%

  根据4月23日的公告,本次担保后,鸿达兴业(002002)(含子公司)对外担保(含对合并报表范围内的子公司提供的担保)额达到约94.90亿,占公司最近一期经审计净资产的155.84%;扣除金额为16亿的子公司之间担保后,公司对外担保金额约78.9亿,占公司最近一期经审计净资产的129.56%。

  插播一个通俗的名词解释:“担保总额占公司净资产比例”用于揭示上市公司可能承担的风险上限,通俗来讲就是上市公司在最坏情况下将要承担的债务,与其自身家底(即净资产)的比例。一般来说,担保比例过高会增加企业的隐性债务风险,担保总额超过净资产,其潜在风险值得投资者关注。

  事实上,监管部门对上市公司的担保风险控制有着严格的规定,按照证监会《关于规范上市公司对外担保行为的通知》,上市公司及其控股子公司的对外担保总额,超过最近一期经审计净资产50%以后提供的任何担保,须经股东大会审批。

  回到鸿达兴业(002002)的案例。公司此次担保已由股东大会审批通过,被担保子公司自身负债情况值得注意。根据公告,截止2018年12月31日,中谷矿业总资产约72.23亿,归母净资产约11.16亿,由于中谷矿业是公司全资二级子公司,经简单计算,中谷矿业2018年的资产负债率约达84.55%。

  监管部门在2003年发布的《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》(证监发[2003]56号)中,一度明确禁止上市公司直接或间接为资产负债率超过70%的被担保对象提供债务担保。这项规定在《关于规范上市公司对外担保行为的通知》(证监发[2005]120号)发布后得以松绑。现行规定下,上市公司为资产负债率超过70%的担保对象提供的担保,需经股东大会审批。

  从担保对象来看,鸿达兴业(002002)的担保多数为对子公司的担保。上市公司为子公司提供担保本身并不违规,在子公司生产经营状况良好时,这些隐性债务风险通常也不会被释放。然而,子公司大都在上市公司合并报表范围之内,子公司自身的经营状况一定程度上关系着上市公司的财务状况和偿债能力,一旦子公司经营不善发生债务违约,除了对上市公司业绩造成负面影响外,其违约债务也可能会转移至上市公司,从而增加上市公司的资金压力。事实上,因担保对象发生债务违约,以致上市公司业绩下滑甚至亏损的情况,A股并非没有先例。

  担保金额高企,上市公司的经营及财务状况需格外留心。从财报来看,鸿达兴业(002002)的业绩情况并不算乐观,2018年及2019年一季度公司归母净利润连续两期下降,公司利润下滑主要是由乌海化工和塑交所这2家全资子公司业绩下滑引起。

  主要担保对象承诺期内业绩下滑

  鸿达兴业(002002)主要从事资源能源综合产业,产品主要包括PVC、PVC制品、烧碱及土壤调理剂等,还进行塑料等大宗工业原材料贸易及提供相关服务。

  鸿达兴业(002002)分别于2013年和2016年完成对乌海化工和塑交所的收购并表。乌海化工主要开展PVC、烧碱等基础化工产品业务,塑交所则主要开展塑料现货电子交易,两家子公司提供了鸿达兴业(002002)大部分的营收和利润。2018年,两家子公司营收合计约63.26亿,归母净利润合计约6.95亿,在公司总营收及归母净利润中的占比分别约104.65%和113.75%。

  另一方面,乌海化工和塑交所这两家子公司(及其下属次级子公司)也是鸿达兴业(002002)的主要担保对象,截止2018年末鸿达兴业(002002)对其合计担保金额超过50亿元,占比超过公司对外担保总额的50%。

  值得注意的是,2018年上述两家子公司都出现了营收净利同向下滑的情况,其中,塑交所尚在业绩承诺期内,且未达承诺。

  2016年2月鸿达兴业(002002)以合计约12.47亿现金收购了控股股东鸿达集团、实控人周奕丰及关联方广东新能源分别持有的塑交所52%、25.45%和18.18%股权。这次交易中塑交所的评估增值率约439.54%,同时出让方承诺塑交所2015至2018年经审计扣非净利润(税后)分别不低于3500万元、1亿元、1.5亿元、2亿元。交易完成后,塑交所成为公司全资子公司。根据财报,塑交所承诺期内的业绩完成情况如下:

  经过了2015至2017年的“踩线”达标后,2018年,塑交所净利润同比下滑逾30%,未达到其当年承诺业绩,完成率仅约52.62%。

  此外,另一家子公司乌海化工2018年净利润降幅也超过3成。值得一提的是,鸿达兴业(002002)于2013年5月定向增发25亿元完成了对乌海化工100%股权的收购,彼时相关方承诺乌海化工2013至2015年的扣非净利润分别约2.95亿、4.24亿和4.93亿元。然而,乌海化工除并表当年(2013)以105.06%的完成率压线达标外,其余两年均未达承诺。

  重要子公司盈利水平下降,同时也使上市公司利润增长承压。根据财报,2018年鸿达兴业(002002)的业绩出现了较为明显的下滑,营收及归母净利润同比分别下降7.58%和39.21%。

  资产负债率超50%,财务费用吞噬一半利润

  除了重要子公司业绩下滑、不及预期外,鸿达兴业(002002)的负债规模较大、财务费用支出较高的情况也值得关注。

  根据财报,2018年公司发生财务费用3.56亿,其中利息费用3.47亿,约占当期净利润的一半以上。

  截止2019年一季末,公司资产负债率为53.44%,账面长、短期借款分别达到9.48亿和21.87亿,而货币资金仅约10.84亿,流动及速动比率分别为0.77和0.67,面临一定的短期偿债风险。

  此外,应收账款走高,同时周转天数增加也值得留意。截止2018年末,公司账面应收账款约17.53亿,在同期营收下滑的情况下,同比增长26.61%;同时周转天数同比增加约23天,至93.43天。

  拟发行24亿可转债,控股股东质押比例较高

  资金并不算宽裕的情况下,2018年6月,公司抛出总额不超过3亿且不低于1亿元的股份回购计划,预计回购数量不超过3000万股,回购股份将作为公司日后实施股权激励计划的股份来源。随后7月,公司又抛出为期两年,累计不超过公司股本总额10%的员工持股计划。

  不过根据最新公告数据,截止2019年4月30日,公司累计回购股份1236.23万股,约占公司总股本的0.4775%,回购总额约4006.9万元。而公司的员工持股计划至今尚在“按计划积极推进中”。

  在推进回购和员工持股计划期间的2018年11月,公司发布了公开发行A股可转换公司债券预案,拟发行总额不超过22亿元,数量不超过2200万张的可转换公司债券,计划用于中谷矿业“年产30万吨聚氯乙烯及配套项目”,可转债存续期6年。此次申请已于2019年3月获证监会受理,在最新的修订中,公司计划募资总额增至24.5亿元,(总数量2450万张),募投项目增加了“补充流动资金”。

  值得注意的是,公司控股股东质押比例较高。2019年一季报中,公司控股股东鸿达兴业(002002)集团及其一致行动人广州市成禧经济发展有限公司合计持有约11.2亿股公司股份,其中处于质押状态的股份合计约10.23亿,质押比例超过90%。

  2018年,公司股价年度跌幅超过50%,鸿达兴业(002002)集团多次被动减持。2018年初至今,鸿达兴业(002002)集团及公司董监高相关人员累计净减持超过7200万股,减持参考市值超过2.8亿元。下面是深交所披露的近期公司董监高及相关人员股份变动情况截图:

  本文作者:面包财经

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